“一带一(yī)路”对冲欧(ōu)美拖累无(wú)疑是(shì)2023年出(chū)口最大的看点。即使考(kǎo)虑去(qù)年(nián)的低基数，4月的(de)出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等(děng)邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成(chéng)为主角，欧(ōu)美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带(dài)一路”国家在中国(guó)出口(kǒu)的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一(yī)路(lù)”出(chū)口增速保(bǎo)持在6％以上，那(nà)么在增量上(shàng)就可能对冲(chōng)美欧日出口的(de)下滑，使(shǐ)得(dé)全年2023年全年的(de)出(chū)口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国(guó)的出口“不(bù)看港口，不看韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据(jù)和韩(hán)国(guó)、越南(nán)出口通胀作为传(chuán)统观察中国(guó)出口增速(sù)的(de)重要(yào)指(zhǐ)标，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面(miàn)，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输占(zhàn)比和增速(sù)快速上升，导致港口数(shù)据与实际出(chū)口增速持续偏离，另一(yī)方面(miàn)，以往韩(hán)国、越南(nán)出口增速与中(zhōng)国出口基本保持统一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品结构差(chà)异(yì)，2023年以来两(liǎng)者产(chǎn)生较大背离。出口结(jié)构性变化背(bèi)景下(xià)，传统观察框架适用性(xìng)减弱(ruò)，信息的噪(zào)音和预期的(de)波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突(tū)破(pò)口仍在(zài)于(yú)“一带一路”国(guó)家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出(chū)口的高(gāo)增反(fǎn)映(yìng)“一(yī)带一(yī)路”贸易持续(xù)活跃，沿(yán)路经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口增速(sù)暂时(shí)回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的(de)趋(qū)势加速，日韩份额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面，4月(yuè)出口结(jié)构继续(xù)延(yán)续“扬长(zhǎng)避短”的(de)属性。中国4月汽(qì)车及(jí)机电(diàn)出口金额维持强势，增速较3月进一步(bù)加(jiā)快部分(fēn)源于去(qù)年低基数原因，不过(guò)对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导(dǎo)体出口跌(diē)幅(fú)则相较(jiào)韩国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升(shēng)的汽车出口反映海外车市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍可(kě)在一段时(shí)间内支撑出口(kǒu)，而(ér)受全球半(bàn)导体周期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗"4 月出口：“一带(dài)一路”的对(duì)冲力量有多大？（东吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变数(shù)：“一带一路(lù)”的(de)空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一(yī)路”却在(zài)稳定(dìng)外贸上发(fā)挥了越来(lái)越重要的作(zuò)用(yòng)，那(nà)么(me)如何去评估这一空间有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全球经济和(hé)贸易放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，我国(guó)出(chū)口的韧性可能(néng)主要来自于(yú)存量的竞争——我们(men)认为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国(guó)家(jiā)的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一(yī)路沿(yán)线(xiàn)10国的进口份(fèn)额上涨了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉(lā)动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们(men)选(xuǎn)取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国(guó)出(chū)口规模最大的10个(gè)国(guó)家（约占中(zhōng)国对(duì)“一带一路”沿线国家总(zǒng)出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情(qíng)景(jǐng)来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观三(sān)种情形(xíng)下的进(jìn)口增速(sù)情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外根据(jù)占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点并不少(shǎo)，我国(guó)全年出口增(zēng)速可能(néng)略高于0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出口增速预(yù)测，思路为在中国加(jiā)入世界贸(mào)易组(zǔ)织后(hòu)、历次全(quán)球经(jīng)济陷入衰退或是经济(jì)增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美(měi)欧有可(kě)能在下半年(nián)陷(xiàn)入(rù)温和衰退(tuì)，我们选(xuǎn)择2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡(pào)沫破(pò)裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预(yù)测，中性(xìng)假设下，2023年欧美(měi)日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗　假(jiǎ)设(shè)对其余国(guó)家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年世(shì)界商(shāng)品贸易数量增速预测即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自于两个(gè)方面：数据口径差异和欧美经济(jì)体的“韧性(xìng)”。数据(jù)方面(miàn)，各国(guó)自中国进口(kǒu)的数据和中国向各国出口的数据存在差(chà)异（无论(lùn)是绝对量(liàng)还(hái)是增速），有时这一差异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高，这意味着我们(men)基于“一带一路”国(guó)家进口数据(jù)的测算是低估的(de)；外(wài)需方(fāng)面(miàn)，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的不(bù)确定(dìng)性，可能在今年下半(bàn)年、也可(kě)能在(zài)明年(nián)，若后者出(chū)现，那么2023年发(fā)达经济体对(duì)于中国(guó)出口的拖(tuō)累可能没有那么(me)大。

　　风(fēng)险提示(shì)：东盟、俄罗斯及(jí)其他(tā)新兴经济(jì)体经(jīng)济(jì)增长不(bù)及预(yù)期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出口造成拖(tuō)累。欧(ōu)美经济韧性超(chāo)预期，对于中国出口的(de)拖(tuō)累不(bù)足(zú)。

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