财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā500万越南盾是多少人民币，1人民币=)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银行(x500万越南盾是多少人民币，1人民币=íng)仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金500万越南盾是多少人民币，1人民币=融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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